达晨创投董事长刘昼讲述投资理念

选企业如同选老婆

投资商选择项目非常严格，喜欢做锦上添花的事，当年达晨创投参股同洲电子正是基于这样的原则，因为，这符合资本的逐利本性。用“打麻将，三缺一”来形容创业家和风投的联手是十分恰当的。只有当企业的人才、技术、市场基本齐了的时候，风险投资资金才会参与进来。在经历过时间的检验后，达晨创投相对侧重于中、后期投资，其定下了这样的标准：投资标的企业必须处于行业或子行业的前三名之列，利润需在1000万元左右，营业额在1亿元左右。

虽然有一定的标准，但要从大量的中小企业中筛选出成长明星，还是犹如沙里淘金。那么，选择企业最重要的标尺是什么呢，达晨创投董事长刘昼说“其实和找老婆是一样的，主要看对方的人怎么样。”他相信在中国看准团队和领导者是在众多不确定性中保证大方向的关键。风投与企业的合作至少在三年以上，其间不可能一帆风顺，因此，在精神上契合，相互理解与支持，共同走过风风雨雨是实现共赢的基础。具体而言，刘昼的择人标准是：企业家人品要好，要勤奋，要有激情，同时要有较强经营才能。他坦言，“把钱交给这样的企业家，比我们自己打理要好。”

做风险投资其实也是体力活，风险商要不断地跑企业进行调研分析评估，每天工作十几个小时是常有的事，而考察的项目事无巨细：从企业的经营，到团队的管理，再到上下游企业的情况，甚至员工打球时的士气……这种考察的目的只有一个，那就是为了做减法：达晨每年要考察的企业有四百多家，真正选取出的企业仅五家左右，真可谓是百里挑一。这也是风险投资界选取企业的大致概率。

风险投资目标企业的来源有几种，一是企业自己找到公司，二是券商投行部门介绍，三是政府有关部门介绍，四是公司通过自有渠道找。在进行遴选企业过程中，风投最大的任务就是要控制风险，为了控制风险，每个公司都有自己的流程，达晨的最后一关是投委会三分之二以上通过。在讨论会上投委会员常争得面红耳赤甚至拍桌子，“我们最欢迎不同的意见，因为不同的意见可让我们更全面地看清一个企业。做风险投资一定要宁缺毋滥。”刘昼强调，只有当一个企业有真正的成长潜质和发展前景时，风险投资商才会给它递去橄榄枝，而有了好的企业作“左翼”，适合的风投资金作“右翼”时，双方就能飞得更高更远。“当然，百分之百令人满意的企业是没有的，只要企业基本符合我们的要求我们就投。”

对于遴选出的企业，风险投资商会将自己的社会资源与先进的管理理念及资金一并投向企业。向中小企业进行风险投资后，出于对投资收益的考虑，它更多地会向企业提供专业的管理咨询意见，甚至在企业需要时，参与到企业经营管理。“好的风险投资商就像好教练。” 
　　
风投业迎来新机遇

1998年之前中国的风险投资基本处于冻土期，近年来随着中国企业竞争力的不断上升，国际风投开始越来越关注中国，一些素以“不做车程距离自己家1个小时以上企业”为理念的国际风投商也纷纷进入中国市场。随着盛大等公司的上市，海外风投在中国赚了个盆满钵满。到了2005年，中国风投业进入了一个快速的发展期。清科创业投资研究中心的数据显示，2005年，活跃在中国的中外创投机构共募集到40亿美元的基金，相当于过去三年募集资金的总和。

在风投资金层出不穷的情况下，有观点认为现是在融资的好时机而不是投资的好时机。刘昼却不这样认为，“困扰国内创投业多年的退出渠道问题，由于全流通的推出，得到了根本改变，这就像人吃完饭后有了消化的地方。继同洲之后，大批国内创投支持的企业都在积极准备报发审会，我们相信，这几年坚持做创投业务的国内机构都将获得丰厚的回报。”“当然，随着大量投机性资金涌入，可能重现2000年的泡沫，风险投资市场的高风险性也将给这些资金以教训，市场再次回归理性，部分专业理性的创投公司将是最后的赢家。”他补充说。

对于深圳风投业的前景，刘昼极为看好。深圳集中了国内风投翘楚，经过十年的发展，深圳创投业已具有相当的规模。联合深圳的同行进行投资是达晨十分乐意的一件事，刘昼认为这样的投资方式可整合各自的资源，为企业提供强劲的发展动力，同时它也可分散风投公司的风险。

展望中国风投的发展，刘昼展现了他的国际化视野，“如果有一天一家印度的软件企业在中国上市，而这家企业的股东里有中国风投公司的身影，你一点也不要奇怪。” 

对话

记者：企业最看重风投商的什么能力？

刘昼：很多企业找到风投并不完全是冲着钱而来，他们更看重风投商的增值服务能力。

记者：风险投资商能为企业提供哪些服务？

刘昼：可提供资本运作服务，提供全方位的融资服务，提供企业监管服务，及帮企业开拓市场。总之可提高企业整合社会资源的能力。

记者：风险投资商如何参与对企业的管理？

刘昼：主要通过董事会、股东会对公司管理进行监督，我们不会干涉企业的经营。作为投资人，风险投资商有权利看公司的财务报表，根据财务报表对企业经营状况做基本的分析，从而帮企业做好实业。

记者：在投资风格上，国内与国外的风投商有什么不同？

刘昼：国内的风投商因资金量较小，因而会相对集中投资，而海外的风投商则会以规模效益取胜。另外，海外的风投商在选择公司时会相对激进一些。

记者：如何看待风投和企业发生的摩擦？

刘昼：风投投钱的最终目的还是为了赚钱，我们不是慈善家。在双方追求各自的利益时难免会产生摩擦，这时双方需站在长远利益的角度上来协调。

记者：风投商如何退出？

刘昼：风险投资的退出有多种途径，上市当然是最主要的一种，还有购并、股权转让等方式。

记者：你们喜欢投哪个年龄层的老板？

刘昼：35至45岁之间。

记者：你们投资一个企业的周期一般有多长？

刘昼：一般有五年左右。记者：风投公司有可能自己上市吗？

刘昼：完全有可能。