美国硅谷风险投资界对于顶级VC有这样一个界定： IRR（内部收益率）在30％以上称之为顶级VC。而在中国，能够做到30％以上IRR的基金，可谓屈指可数，联想投资就是这一掌之数中的一家。

　　联合创建卓越网，7500万美元卖给电子商务巨头亚马逊，投资回报高达13倍；300万美元投资中讯集团，后在香港上市，平均获利7倍，深圳讯天在一年内被售予日本上市公司Index，回报率近4倍……5年半的时间IRR超过30％。在美国硅谷风险投资界有这样一个定律，就是一个基金如果能够达到每年30％的IRR，那么它将进入众多VC基金的第一序列之中，在这个序列中全美的VC基金数量不会超过60家。这一在美国被称为顶级VC才有的业绩，被联想投资在中国演绎了。

　　朱立南，这位被联想创始人柳传志评价为“思维缜密，遇事冷静，非常适合做风险投资业务”的领军人物，虽然被外人赋予了几分神秘色彩，但在接受本刊记者采访时，他的幽默与儒雅却破解了他的神秘：“要把联想投资建成中国首选投资品牌、中国的顶级VC，让投资者愿意把钱交给我们去管理，让被投资者觉得这个资本有价值，让员工获得事业的成长。这就是我的目标。”

　　投资维度

　　现在联想投资管理和运作的基金规模，接近3亿美元。首期基金是在2001年完成的募集，有3500万美元，全部由联想控股投入；二期基金于2004年中完成最后募集，金额超过7300万美元，主要投资人是联想控股有限公司，以及另外引进的四家海外机构投资人。正在募集的三期基金已获得9000万美元的首次承诺金额，年底募集完成后将管理近2亿美元的基金规模。据朱立南介绍，联想投资自成立起，就把投资目标锁定在大IT领域为主，关注创业期和扩展早期； 兼顾非IT领域的机会。大IT领域重点投资互联网应用与服务、无线应用与服务、外包、数字媒体、芯片设计及关键元器件。首次单笔投资规模为200万～1000万美元。朱立南对记者进一步解释联想投资所关注的领域： “对于投资领域，我们在一期基金投放时，基本上是100％是IT；二期基金90％是IT，我们只做了一个非IT的项目；三期基金我们还是会在IT上的布局多一些，但是会有30％资金关注能源、消费品等IT以外的领域。”

　　对于每一个VC都会有一些在项目选择上的标准，对此朱有着不同的理解：“对于投资项目标准，我只能告诉你判断的‘维度’，但是无法告诉你标准。作为VC这个行业来说，投资标准是无法量化的，这就是做VC的难处。我们判断项目的‘维度’其实很简单，就是人和事。‘事在先，人为重’，就是看这个行业以及商业模式能不能成立，然后再看人，能不能把事做成。尤其是在判断人的时候，就很难有量化的标准。所以只能通过一些方法去观察，一个是个人过去的经历，另一个是别人是如何看待他的，还有就是面对面的交流，来感受他对企业的理解以及执行力如何等等。在对项目的判断方面，我们也没有一个具体标准，作为早期投资者有时是很难判断的，他不同于后期投资可以有一些具体的标准，比如行业里的地位是否前三名、盈利要达到多少等等。但是，早期投资很难判断，也许这个项目是完全创新的一个商业模式，商业模式是否能够通行还要经过市场的验证。由于早期项目第一和第五差距不大，原则上不去做标准，只能说人和事这两方面，要不然就太刻舟求剑，太机械了。”

　　正是这样的“事在先，人为重”的投资理念，朱立南在联想投资尚未成立之时，第一个项目已经着手操作，就是后来的卓越网。作为联想集团此前投资的金山软件的网络事业部，2000年时，卓越在网络界已经略具名气。因为看不到赢利模式，朱立南和其他伙伴将其从金山内拆分出来，定位为电子商务网站。这就意味着，朱及其团队要花大量的时间在卓越的管理上。在卓越转型后的最初两年，朱立南甚至通宵达旦参与到管理细节的讨论之中， 精耕细作之下，卓越确立了其在电子商务领域的口碑。当卓越与联想投资共同仔细研究美国同类巨头亚马逊的案例时，有两个问题被摆上了桌面： 美国任何一个州都拥有健全的产品配送系统，可以迅速将网站的规模做大，但在中国，只有京、沪、粤等少数区域可以实现有效配送； 其次，亚马逊在收入达到30亿美元时才取得盈利，卓越只有2000万美元的规模，离盈利可能颇有一段距离。这最终促使联想投资找到亚马逊，将卓越出售，获得了高达13倍的投资回报。

　　对于投资卓越这个项目，朱用一句话来概述：“卓越网是我做的最辛苦的一个案子，从起始到退出的整个过程，花费了很多的精力，但是结果还是叫我满意的。”
 
　　聪明投资

　　如果你仔细观察联想投资的项目，就会发现在他投资的近40个项目中，将近有20多个项目都是几家VC合作投资的，从这一点不难看出朱立南在面对同业竞争时的高明之处。

　　从2005年到2006年中国的风险投资行业，发生了一个很大的变化，大量的海外VC大举进入中国使得国内的VC行业投资持续升温。根据记者所掌握的有关数据显示，2006年上半年VC在国内完成投资已达7.72亿美元，与2005年完成投资的3.39亿美元相比，增长了128％，预计2006年全年将超过15亿美元，成为历史最高的水平。与此同时，2006年上半年VC新募集基金18亿美元，比去年同期增长42％。由此可以看出VC行业的竞争在不断加剧，一个好的投资项目会同时出现几家VC相互竞价的场景，业内已有专家指出大量的资金进入会导致某些行业和领域的发热，从而导致了部分项目的估值严重过高。

　　那么，面对这样的竞争态势，联想投资会有什么样的压力，以及在战略上有什么样的调整呢？朱立南表示：“要用处变不惊的心态来看待这样一个竞争环境，不要把它妖魔化，但是也要有一些策略。但是，我绝对不会因为一个项目而去竞标价格，每一个项目我们都会经过详细的调研才做出决定，我们时刻保持着冷静和理性。在我看来这种情况不应该长期存在。其实，市场很大，中国还有很多非常好的中小企业没有被发掘出来，并不是仅仅在几个热门领域。作为VC就是要有能力挖掘出一些还没有太多人知道但是很不错的早期案子。我们有过这样的案子，一年前投资100万美元占了25％的股份，但是，一年后第二轮价格涨了近10倍。我不会随波逐流，我会正确地去理解这个竞争，并采取一些合理的手段。”

　　面对当下竞争激烈的创投市场，联想投资也在不断地变化着一些投资策略，例如： 文思创新这家软件外包企业，是联想投资最先发现的这个项目，但是联想投资并没有独自投资，而是与其合作伙伴美国的DCM一起，以及第二轮加入的Sequoia等共同对文思创新连续进行了两轮投资，共计4000万美元。

　　“这个行业讲究的是优势互补。比如说，我们跟DCM投资的文思创新，我们为什么跟他们一起来合作呢？我们的优势在于，通过我们的本土资源能够很好地帮助文思，比如说，我们可以帮助他招聘人才，进行人员管理、激励机制的设计，在公司内部管理流程等方面提供帮助。但是，文思创新在发展的过程当中，首先需要的是国际化的客户，而DCM会带来很多美国客户，我们两家正好可以为这个企业提供一套很完整的发展方案，从而使企业能够做大。所以，在我看来VC同行是一个竞合的关系。”

　　朱立南的另一个高明之举，就是放弃成为“坐收渔利”的被动投资者，朱坦言好的项目必须去主动发掘，很少有好的项目自己找上门来。中讯就是一个很好的案例，联想投资很早就把软件业务定为其投资主题，用了一年时间看遍所有北京、大连总数超过50家的外包企业，中讯软件让其印象最为深刻。其管理层熟悉日本，深谙项目管理和日本客户管理之道，且每年保持超过50％的增长。投资仅一年，中讯就得以登陆香港股市，且至今其股价已经翻了几倍。

　　对于记者提出联想投资已经进入了投资收获期时，这位被柳传志誉为“第三少帅”的联想投资领军人物却表现得极为谦虚，他对记者说：“坦率地讲联想投资到今天已经五年半的时间，我们在这个行业中还是一个很年轻的公司，五年半的时间还没有走完一个基金周期，所以我想在中国很少有基金能称自己已经到了收获期。但是在这个过程当中我们还是愿意来交流，无非就是说让更多的人来了解我们在做什么，看我们是不是在正确的轨道上发展，以及我们的做法与其他人有什么不同。”

　　从创业者到VC

　　从朱的履历中可以看到他职业生涯的一个轨迹： 工程师—公司高管—创业者—风险投资家。福州出生的朱立南，部队长大，上海读书，1987年毕业后去了深圳，1989年加入联想，任深圳联想总经理； 1993年朱自行创业，从事系统集成及软件开发业务，1997年9月，朱立南回到联想总部，一路从业务发展部的副总经理、总经理做到企划办副主任、常务副主任，再到助理总裁、副总裁、高级副总裁，最后成为了执委会成员。2001年，联想集团拆分，出任联想投资总裁。

　　至于1993离开联想，朱回忆说：“当时是希望自己能够去经历更多事情，希望能够有机会在整个商业价值链上有更完整的知识和经历。因为那时主要是在做PC板卡的制造，毕竟在市场、销售和研发上都是有一些缺陷的，这是一个原因。另一个原因是希望能够有新的尝试，当时年纪轻，想出去闯一闯、看一看。”

　　离开联想出去创业，朱立南笑称：“靠滚动发展赚了一点钱，但是学了很多东西。”

　　当记者提到，现在做投资和做企业哪个更适合，朱表示：“如果非要我自己评价，我觉得做投资更适合我。这不仅仅是我的背景和经历，更多的是做投资是跟人打交道。而做制造业，或者做某个产品销售，必须要和公众去打交道，我跟个体的人打交道相对来说更加适合，我能够很快地跟人建立起很好的信任，这很重要。投资重要的就是和创业者沟通。”

　　正是由于朱拥有和创业者一样的经历，所以对待创业有着很深的理解，从而在投资企业时，更多的是通过自己的经历帮助创业者来取得成功，所以朱在很多场合都说自己是一个负责任的VC，一个积极主动的VC。“我们拥有联想这块很有价值的品牌，这就意味着我们具有很强的社会资源，比如政府、行业等等，通过这些资源去帮助这个被投企业。而我们的合伙人都具有很强的行业背景，来帮助被投企业处理一些问题。认真负责是这个行业应有的规矩，比如，被投企业上市之后，你在卖出所持有的股票时，是不是能和企业有很好的协同，而不是为了自己各方面的利益牺牲企业的利益。因为我们始终都有一个目标就是要做顶级的VC，所以我们一直在用这样的理念做投资。”

　　从成立的第一天起，联想投资就立志成为中国市场上的顶级VC。 “我们的理念基础是成为负责任、受尊重、有价值的风险投资机构。到今天为止，我们从来没有偏离这个理念基础，今后也不会偏离。”联想投资总裁朱立南坚定地说。