中国投资网（CHNVC.COM)讯 20亿元增资补偿凯雷、保德信，太保集团近期发布拟首次公开发行A股接受辅导的公告，标志着其走走停停的上市计划，终于有了实质性的飞跃。

    一直以来，太保整体上市需要清理"三道障碍"——首先是太保寿险的外资股份如何转换为集团股份，第二是澳大利亚保险集团（IAG）参股太保产险如何收尾，第三是太保复旦金融学院的股权如何退出。

    而随着太保登录A股临近，太保如何清理这三道障碍的过程也揭开面纱。

    今年5月，太保集团已与凯雷商定，将凯雷和美国保德信保险公司（下称"保德信"）持有太平洋人寿的24.975%股权（4.99亿股）转换为太保集团19.9%的股权，也就是执行"上翻"条款。

    但上翻又涉及到外资以多少价格重新入股太保集团，这又将是一场讨价还价的利益博弈。

    权威人士透露，凯雷旗下Carlyle Holdings Mauritius Limited 实际缴纳新增出资额约人民币12亿元。其中近7亿元为以向太保集团转让太保寿险所得收入的再投资款，另一部分则是以现汇出资的约6500多万美元。

    而保德信旗下Parallel Investors Holdings Limited实际缴纳新增出资额人民币约45亿元。其中约26亿元为以向太保集团转让太保寿险所得的收入再投资款，另外一部分则是以现汇出资约2.4亿元美元。

    凯雷和太保合计新增出资额约为57亿元，而扣除2005年它们以30多亿入股太平洋人寿的24.975%股份的资金，相当于增资了20多亿元资金。

    按照保监会今年5月关于"太保集团公司变更注册资本的批复"数据显示，截至今年5月，Carlyle Holdings Mauritius Limited认购281514913股股份，占总股本的4.20%；Parallel Investors Holdings Limited认购1051785087股股份，占总股本的15.70%.

    按此计算，两者入股太保集团的每股价格大约4.27元，不过该数据未得到太保集团的证实。

    尽管两个月前，市场上太保集团原始股的转让的价格已上涨到6元到8元之间，但上述权威人士透露，截至今年上半年，太保的每股净资产大约为3.8元，如此看来，外资入股太保仍为溢价。太保一高层称，这绝对不会是贱卖股份。

    此时，由于凯雷和保德信所占太保集团股份已达到19.9%，按照，境外金融机构可参股中资保险公司，但全部境外股东参股比例上限为24.9%，这意味着，太保集团留给澳保的持股空间仅剩5%.

    2007年6月，澳大利亚保险集团发表声明称，已放弃收购太平洋财产保险公司，原因是该交易目前不太可能取得进展。

    由此，上述两大障碍基本顺利清除。

    1元钱的意外转让

    由于涉及违规投资，太平洋金融学院令太保一度身陷囹圄，几度股权转让曲曲折折都未成功。

    今年下半年太保递交了一份处理金融学院的方案给上海政府，目前这个问题已得到解决，而方法则是"令人意外"的，因为并非民企接手这个烫手山芋。

    权威人士透露，2007年，太保将对金融学院的全部出资人权益以人民币1元为对价转让给复旦大学，不再拥有对金融学院的任何出资人权益。

    这个转让背后的各种缘由，相当复杂。

    2004年年初，太保集团与复旦大学签订共同创办金融学院的协议，金融学院由太保集团联合大连实德集团、台湾润泰集团、上海德锦投资、香港香江国际集团和嘉惠罗马集团等5家企业作为投资方，总投资10亿元，金融学院注册资金2亿元。其中，太保集团公司占41.25%股份。

    "不过太保初始投资资金仅有1亿元，此后发生了一系列变故，其他股东很多都撤出了。"知情人士透露，金融学院在建造过程中产生了银行贷款及工程欠款。最终，已不是大股东的太保集团主动提出解决方法，支付了建筑欠款。

    上述权威人士说，2007年6月，太保与金融学院签订资产抵债协议，金融学院以其账面净值近人民币10亿元的地上建筑物和其他资产，抵偿其对太保的近人民币9.23亿元债务，差额部分由太保以现金方式支付给金融学院。"太保还要向金融学院无偿提供教学、生活场所、设施让现在的本科学生继续教育，直至2010年8月现在在校本科学生全部毕业。此后学院有可能就解散了。"他续称。

    知情人士分析，太保为学院支付了近10亿元债务，今后它将面临如何处置抵债的资产的难题，这些资产的实际价值可能低于账面价值，并且如果处置不当，其中有可能发生亏损。不过，不管怎么样，太保以这种方式得以从泥泞中脱身，为上市又清除了一障碍。

    但新的问题又卷土而来。

    权威人士透露，按照新会计准则，太保2004年亏损11亿元，2005年盈利9亿元，2006年盈利13亿元，2007年上半年盈利约39亿元。如果太保集团要在今年下半年上市，则不满足三年盈利的A股上市要求。

    "现在要看监管层的态度，如果能够获得特批，那么太保就有希望在今年下半年登录A股。如果不能，到明年上半年，也就可以满足盈利的时间要求了。"另一知情人士分析。

    太保9月的公告称，太保集团现已接受中国国际金融公司和瑞银证券公司进行上市辅导。