孙飞：著名金融信托专家、经济学家、投资银行家、高级经济师、中国人民大学经济学博士。中国企业海外发展中心主任、亚太财智经济研究中心首席经济学家、美国万通投资银行执行董事。

    创业板：风投最直接退出渠道

    南都：创业板即将推出，这将对风投行业产生何种影响？

    孙飞：风投产业在中国已经有十多年的历程，但是跟发达国家相比较还有很大的差距，还相当的不成熟。例如，到现在为止，中国风投行业的推出机制还不够成熟，但是随着创业板的推出，这一现状将发生改变，创业板对风投行业是一个天大的利好。

    风投的最大利益就是从资本市场退出，风投企业能从中获得数十倍、上百倍，甚至上千倍的回报，而目前通过中小板上市的企业数量有限，退出机制成为风投行业最缺乏的机制。创业板一推出，风投企业就获得了真正的、最方便直接的退出渠道。

    南都：我是否可以理解成创业板推出后，风投企业间的竞争会更加激烈？

    孙飞：这是肯定的。在创业板可能上市的企业将会受到风投企业的频繁接触，甚至是争抢。这时候，风投企业的实力、信任、风投团队的管理能力都将受到严格的挑战。

    具有高成长性的中小企业也将获得更多的选择权，中小企业寻找风投难的现状将会大幅地改善，而风投企业被拒绝的情况将会更多地出现。在双向选择的过程中，中小企业将掌握更多的话语权，这就迫使风投企业去不断提升自己的核心竞争力，以期在与同行的竞争中获得中小企业的青睐。

    可以预见的是，创业板推出后，一大批风投企业将会如雨后春笋般出现，一些实力强大、成功投资过中小企业的风投企业将会获得迅速发展，并将出现行业的兼并与联合，风投企业的资本金越雄厚，其抗风险的能力就越强。经过行业的洗牌，中国将出现在国际资本市场上具有影响力的风投企业。

    传统行业中小企业将受宠

    南都：风投企业的投资方向会不会也发生变化？

    孙飞：过去风投企业都把资金投在新兴的高科技行业里，而近一两年来这种状况已经在发生悄然的改变，在传统的行业中不少连锁经营、复制能力比较强的企业已经成为风投企业追逐的目标。

    创业板推出后，更多传统行业中具有高成长性的中小企业将会被发掘出来。传统行业并不意味着落后，并不意味着没有巨大的利润空间，传统行业也会随着科技的发展而产生经营模式的转变，能够捕捉到先机的传统企业将引导行业内的重新洗牌。

    在这方面，传统行业中的中小企业往往更敏感、更灵活，也往往能够捕捉到这样的先机。这些企业必将成为风投的新宠。

    只靠风投融资不是好事

    南都：看来创业板的推出对传统中小企业而言意义更加重大，在传统行业具有高成长性的公司如何对接资本市场呢？

    孙飞：现在的中小企业往往缺乏宏观的思维、国际化的眼光，方法论上要与时俱进，与国际接轨。把未来的发展途径做一个优化的组合。

    中小企业最终都要进入资本市场以实现发展，银行贷款+信托+PE（含VC）+上市的组合模式将有助于中小企业的利益最大化。目前，52万亿金融资产银行占了47万亿，银行成为最主要的融资方式；信托作为补充，但是更为灵活方便。单纯地依靠风险投资，对中小企业而言并非一件好事，可能会导致利润被更多地分享出去。

    对于企业来说，并不是谁的钱都要，关键看哪家机构的资源可帮助企业更好发展。能提供附加值的VC，将获得价格不错的进入机会。